五月至今，白银开启了暴跌后的第二轮上涨。金大师行情分析软件显示，伦敦银五月至今的涨幅已超16%，尤其是近两周时间里，银价更是连续飙升，，第二轮上涨已尽数收复三月初的暴跌失地，国内白银延期价格更是上涨了近五百元，千点涨幅指日可待。同期，黄金虽然涨幅较小，但相比于证券市场仍是非常强势的，且当前的价格已逼近金价2011年的历史高位，进一步上涨空间已经打开。
回顾暴跌至今金银价格的震荡走势，3月白银回调的幅度（35.7%）远超过黄金回调的幅度（12.5%），触底回升后白银的涨幅（44.7%）也超过黄金的涨幅（17.7%）。白银的高弹性带来了投机性，这在资产配置中是非常好的投资工具。
金大师黄金投资分析师表示，在全球经济疲软、疫情造就的超宽松环境下，黄金的牛市仍有相当坚实的基础。在这一背景下，我们再来看看现在的金银价格比，截止5月20日发稿，仍处于100.7的相对高位，同时考虑到白银的投机性，此番上涨一旦确立，白银的上涨空间将会远高于黄金。
本篇特邀金大师黄金投资分析师为投资者扼要梳理一下黄金牛市的上涨逻辑、空间与周期，以及仍然潜在的高位风险。
经济增长持续疲软
事实上，黄金的这轮涨势自2018年便已开始，经过近五年的相对低位蛰伏，黄金自突破1400美元/盎司附近的箱体区间后便一路涨势如虹。这其中，支撑金价上涨的动力，一则是16年英国脱欧公投后国际政经环境越发紊乱，不确定性大大激发了投资者避险保值的投资需求；另一方面，虽然美股仍是持续大牛，但近十年大牛，证券市场已是强弩之末，而美股市场作为国际金融市场老大哥，可谓一荣俱荣、一陨俱落！正是基于这样的考量，在美股三大股指屡屡创下新高、濒临暴跌之际，市场上一度上演了美股、美元、黄金齐涨的现象。
一季度，一场突如其来的新冠疫情后，经济增长的动力并未有太大的改观，停摆至今的美国经济所面临的，已不止增长乏力，企业如何恢复生产以填补停摆后的增长空缺将成为后市投资者是否继续持有的考量所在。
另一方面，原油的崩盘同样严重打击企业信心。从这场原油跌负的危机中，不难看出全球经济的疲软，原油即使跌负也难以激起经济的复苏，且供过于求的情况还在加剧，主要产油国对减产的协议仍难形成长久性的共识。
长期看，经济增长疲软的情况仍是黄金走牛的根本逻辑所在。
超宽松的货币环境
美股暴跌后的强势反弹至今，美国三大股指已逐步陷入一个相对窄幅的震荡区间。新冠疫情仍在持续，虽然美股也算是稳住了跌势，但不要忽略了当前所处的，恰恰是一个异常宽松的货币环境。
零利率将会持续到疫情结束，购债计划虽有收窄但始终待命。周二（5月19日），美联储主席鲍威尔的公开发言，一席话强调的还是“若有必要，准备采取进一步的刺激行动”。
也就是说，我们正处于一个“低利率、低增长”的环境，而这一环境仍将持续。
对比08年金融危机下的相似市场情况，全球股市在触底反弹后陷入一段时间的震荡，而正是在这段震荡期间，黄金、白银携手上演了惊天的涨势，其中银价上涨堪称恐怖。极度宽松的货币环境和成长性较低的证券投资，形成的投资决策，一则是证券市场抱团取暖，在一批防守性较强、成长预期较好的标的中进行配资，比如金融危机后的“FAANG”；另外就是黄金这类避险保值的资产，美元的避险属性已被显著弱化，高企的美股市场和美债纪录均让投资者不得不避而远之，尤其是在以中美贸易战为首的国际贸易环境不断恶化的当下。
潜在利空可能
那么疫情之后呢？美联储收紧货币政策后，金银市场又会如何发展？
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一来没必要想得那么远，毕竟美国疫情仍相对严重，且有预期新冠疫情会在秋季转凉后再度爆发，美联储的宽松货币环境必然会持续到疫情得到有效控制。因此，年内持续宽松环境将是大概率事件。金大师黄金投资分析师表示，投资者需要防备的是，疫情可能的二次爆发会对美股造成第二轮打击，进而引发金银三月的流动性崩盘行情；不过，即使继续下跌，也是金银投资者非常好的入场机会。
疫情之后可能出现的情况，一则是像08年那样，证券市场上出现一批引领市场上涨的牛票，大概率会是中国版“FAANG”领涨，这种情况下，金银市场会迅速回落并低位反复、酝酿行情；另一种情况则是经济增长继续疲软、滞涨不前，这种情况下，金银会不断拉高，尤其是白银，将会在投机性属性的推动下大起大落。
风险揭示：以上内容仅供参考。投资者应具有较高的风险识别能力，合理配置资产。
