近日，农夫山泉股份有限公司（以下简称“农夫山泉”）正式向香港联交所递交了IPO申请资料，联席保荐人为中金公司和摩根士丹利，此次IPO募资规模预计为10亿美元。
凭着“农夫山泉有点甜”、“我们不生产水，我们只是大自然的搬运工”等品牌营销的深入人心，农夫山泉红瓶装饮用水可谓家喻户晓，也正因此，自2012年起连续八年，农夫山泉保持中国包装饮用水市场占有率第一的领导地位；2019年茶饮料、功能饮料及果汁饮料的市场份额均居国内市场前三。
农夫山泉赴港上市
据招股书显示，2019年农夫山泉营业收入人民币240.21亿元，同比增长17.3%，显著高于同期国内软饮行业6.6%的增速及全球3.4%的增速；同时，当年实现净利润人民币49.54亿元，净利率20.6%。方德证券分析人士表示，以在港上市的竞品公司康师傅控股20.7倍PE计，2019年49.54亿元的净利润完全足以支撑起农夫山泉的千亿估值。
那么，这样一家千亿级别的龙头企业是否值得投资者去参与打新，并跟进投资呢？让我们从招股书中去寻找答案。
农夫山泉：一年吸金240亿 核心业务毛利率高达60%
农夫山泉是中国包装饮用水及饮料的龙头企业，主要产品覆盖包装饮用水、茶饮料、功能饮料及果汁饮料等类别。其中包装饮用水营收占比近60%，即2019年240亿的营业收入中仅包装饮用水便吸金人民币143.46亿元，是农夫山泉多品牌战略下的核心业务。
值得一提的是，农夫山泉包装饮用水不仅营收额高，毛利率也高达60%，即如果以两块钱一瓶售出的农夫山泉矿泉水便能为其带来一块二的毛利，难怪这水“有点甜”。
千亿级别、成长性强，又拥有超高毛利的农夫山泉，有哪些门槛优势足以多年维持其行业霸主的地位，仅靠一瓶矿泉水就能驰骋中国？
首先，多年经营打造了包装饮用水和饮料的双引擎发展格局，显著增强了其市场竞争力及业绩抗风险能力。招股书显示，近三年包装饮用水之外软饮产品的收益占比分别为40.0%、40.1%及38.4%。双引擎产品持续均衡发展：包装饮用水营收持续增长，并且随着城镇化进程加快、居民可支配收入增长以及消费升级趋势等多因素的推动而持续发力；另一方面，包装饮料也在不断地推陈出新，茶π、尖叫、水溶C100等产品都堪称风靡一时。
不过，从数据演进也能看到，包装饮用水的营收占比不仅高，近三年还在不断增长，这一方面显示了多品牌战略尚未健全，饮料用品的市场份额存在较大的不稳定性；另一方面也反应了国内饮料行业市场竞争的激烈。据沙利文报告，国内前十名软饮企业的市场份额合计占42.5%，市场集中度相对较低，来自老牌竞品与后来者的竞争相当激烈。
其次是农夫山泉深度下沉且渠道健全的全球性销售网络，包括传统、现代、餐饮、电商及其他渠道。招股书显示，报告期内农夫山泉从经销商分销获得的收益占总收益均在94%以上。产品分销，很大程度上依赖于销售及分销网络的覆盖能力及执行效率，新软饮企业在建立广泛经销商网络，以及协同合作方面将处于劣势，这也正是农夫山泉矿泉水足以独当一面、历久弥新的原因所在，因为你几乎可以在中国各个大城小镇、山村野店里看到农夫山泉的身影。
不过，随着互联网电商的崛起，电商渠道对农夫山泉的销售与其说是又一次机会，不如说是又一挑战，在电商平台上，农夫山泉的经销网络几乎占不到太多便宜。
其三当属农夫山泉强大的品牌营销，这一点不用多说，由于介入时间较早，品牌影响深化，客户黏性较强。不过，未来农夫山泉能否在互联网时代保持创新、与时俱进的品牌营销思维，并成功应对近年来滋生的“毁林取水”、“水源问题”等舆论风波，将会显著影响其业绩好坏，以及更为关键的市场份额争夺战。
方德证券分析人士表示，与国内传统企业相似，在中国这片潜力巨大的消费土壤上通过率先打造强大的品牌知名度以先行占据有利市场地位，农夫山泉的品牌知名度与经销网络为其建立千亿版图居功至伟，而双引擎战略则是其长期赋能创新、保持竞争的动力源泉。如今，千亿帝国已然成形，强大的资金、技术、规模优势更是让后来者望而生畏。随着农夫山泉的港股上市，其品牌知名度将会在国际范围内打响，对已经高度下沉的国内市场继续拓展所带来的边际收益已经越来越低，探索海外市场或许是性价比更高的选择。
对于这样有业绩、有钱景、有实力的霸主级IPO，其影响力丝毫不亚于去年回归上市的阿里巴巴。同时，当前港股所处的低估值位置，或将给予投资者分享这一龙头企业一个相对更低的起步位置。因此，无论是打新还是投资，农夫山泉都是港股投资理想的选择。
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风险揭示：以上内容仅供参考。投资者应具有较高的风险识别能力，合理配置资产。
