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信托易:信托产品的周期分析-风险、收益和方法

任何资产都有行情周期。理解了一类资产的周期,对于投资该类资产非常有用。

股票和债券的周期广为人知,知道信托产品周期的人却很少,有关信托产品周的分析也很少。信托产品的周期与股票和债券在本质是相同的,但在表现形式上却有很大差别,甚至说是相反的。

投资者如果不懂信托产品的周期,可能不但拿不到高收益,反而要冒高风险。

01.

资产的周期就是资产价格的变化周期。

信托产品不是净值型产品,不像股票和债券那样有直接的市场价格。衡量信托产品价格的指标是信托产品的预期收益率。

信托产品的预期收益率高,表示行情较差。因为预期收益率高,未来能收到的本息总额高。用同样的本金,在未来能收到更多的本息,说明价格便宜。价格便宜就是行情差。

信托产品的预期收益率低,表示行情较好。因为预期收益率低,未来能收到的本息总额低。用同样的本金,在未来只能受到更少的本息,说明价格较贵。价格贵就是行情好。

具体到最近几年的情况,2015年底到2017年底之前,信托产品的预期收益率较低,跌倒了7%以下,属于行情好的阶段。2017年底至今,信托产品的预期收益率较高,涨到了接近9%,属于行情差的阶段。

02.

资产行情变化的背后是资产供求关系的变化。

资产供求处在均衡状态时,行情保持稳定。供小于求时,行情上涨。供大于求时,行情下跌。

当信托产品市场的平均收益率处在某一均衡水平时,如果出现产品增加或资金减少的情况,就会造成供大于求,价格就会下跌。价格下跌在信托产品上的表现就是预期收益率上涨。

反之,如果出现产品减少或资金增加的情况,就会造成供小于求,信托产品价格就会上涨,也就是预期收益率会下跌。

信托产品的行情周期变化和股票债券在直观理解上好像是相反的,但在本质上是一样的,都是由供求关系变化带来的价格变化。

信托产品的行情阶段和股票债券也有很大的重叠之处。“资产荒”的时候,行情都好;“资金荒”的时候,行情都差。

03.

在投资方法上,信托产品和股票债券也是一样的。

信托产品行情好的时候,买信托是要靠抢的。几个亿规模的产品,不到10分钟,款就打满了。这和股票牛市的时候要排队甚至要找关系才能开户一样。

在股票牛市时,如果你嫌贵,没有马上买进去,后面再买的价格会更贵。所以虽然价格贵,大家都还是赶着马上买。信托产品行情好的时候,虽然预期收益率低,但如果你过段时间再买,收益率会更低。所以虽然收益率很低,大家都还是抢着尽快买。

但是,顺周期投资风险高、收益低。这是投资任何资产时都适用的一条定律。在行情好、预期收益率低的时候买入信托产品,相当于股市牛市的时候买入股票。

04.

相对于股票和债券,信托产品有一个优势,就是在持有期间价格不会下跌。因为信托产品不是净值型产品,而是预期收益型产品。

这个优势降低了风险,不用担心信托产品的价格下跌到买入价之下,造成亏损。

但是,在行情好的时候买入信托产品,风险还是会增加。因为在行情好的时候,更容易买到违约概率高的产品。

行情好的时候,产品少资金多,一些在正常行情下融不到资的主体,也会跑来通过信托渠道融钱。这些在正常行情下融不到钱的主体,信用质量较低。但是,资产荒的时候,投资者没有更好的选择。而且,大多数投资者也没有分辨能力,只会随行就市。

所以,即使没有持有期间价格下跌的风险,行情好的时候买信托产品,风险仍然变高了。

反过来,行情差的时候,产品多资金少,信用质量高的主体的融资需求都无法完全满足,信用质量差的主体就没有生存空间了。行情差的时候,能够通过信托渠道来融资的主体,信用质量总体上要更高,风险要更低。

逆周期投资风险低、收益高,这条定律也适用所有资产。在预期收益率高、行情差的时候买入信托产品,相当于股市熊市的时候买入股票。

05.

股票投资的时候,有一句经常被人提及的话:永远要买入优质资产。

但是,这句话并不能让股票投资者高枕无忧。因为在市场行情好的时候,几乎所有股票的价格都存在泡沫,包括那些基本面非常优秀的股票。一旦市场行情转差,几乎所有股票的价格都会大幅下跌,也包括那些基本面非常优秀的股票。

所以,股票投资时,顺周期投资的风险很难通过择股来规避。

但是,投资信托产品时,顺周期投资的风险可以通过选择优质产品来规避。虽然投资有风险,选择优质的信托产品不能完全消除风险,但能极大地降低风险。

信托产品作为一种债权类产品,违约概率并不太高。如果不计算延期的违约,只计算最终本息受损的违约,违约概率就更低了。

信托产品作为固收类产品,预期收益率顶多也就是10%左右,违约率太高的话,例如超过10%,就说明定价机制出现了根本性的错误。而信托产品是由持牌金融机构发行,并且由市场长期充分定价,定价机制不太会出现根本性的错误。

这意味着,如果你买的信托产品不是最差的那10%,那么本息受损的概率很低。

选择优质资产,在投资信托产品时,对于降低风险能够起到非常显著的作用。

结束语:

作为一种资产,信托产品的行情有周期。在周期的不同阶段,收益和风险会不同。

但是,如果完全按照逆周期投资的方法来操作,中间空闲时段会没有收益。这个时间可能会是两年、三年甚至更长时间。

从目前信托产品的整体资产质量来看,如果能够选择好的资产,就能够将风险控制在很低的水平。选择好资产是王道。

最后,需要再强调一遍的是,我们这里提供的是风险大小变化的分析观点,并不代表实际结果,也不代表投资建议。投资有风险,决策需谨慎。



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