仓位管理是与投资策略相配套的。对于绝对价值策略,仓位管理是最简单的,就是保持满仓。但是价值投资的满仓,真的就不用仓位管理吗?看起来保持满仓很简单,谁都会,其实包含了非常多的思考。
1、不择时
绝对价值策略完全无视市场先生。盘口、K线、成交量、宏观、消息等等都当不存在。算账算出来应该买就买,该卖就卖。唯一的一条例外:金融危机。在预计到要发生金融危机时,不附带任何其他条件,一键清仓。因为每次金融危机发生后,一定会有重大的行业生态和国家政策变化,很容易改变原来预估的现金流。当然,如果有能非常确定的,现金流不受金融危机影响的标的,那还是可以继续持有的,只是数量很少。
2、用足资金
尽量不留现金,发挥资金的最大购买力。既然已经不择时了,留现金就是拉低收益率。
3、不加杠杆
股市里的杠杆都是以股票公允价值计量的。在股市跌的时候,加了杠杆就有强平压力,低位平仓会造成永久性资本损失。当然,仓位在100-110%之间也是可以的,这点杠杆既对收益率没什么影响,也没有强平压力,但即然是这样,那加杠杆还有没什么意义。
4、满仓换股
满仓不等于资产没有流动性,依然是可以流动的。如果持有10支股票,把性价比排序第10的股票作为比较基准,与希望买入的其他股票比较。如果有其他股票优于第10名的,就卖出第10名,买入同等金额的那支。如果找不到10支符合要求的股票,一方面可以减少持仓个数,一方面可以下调折现率,适度提高对股价的容忍度。如果还是找不到,只能说明股价都太贵了,就别买股票了,换点别的资产吧。
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